Lifecycle investing-1-基礎想法 (basic idea)

假設某甲有不錯的收入，不錯的工作穩定度，一千萬元台幣的存款。他有個聽起來還算普通的理想:「退休時有一棟在台北市的房子，還有一千萬元台幣定存。」。面對這個狀況，一般人會怎麼做?也許某甲會決定跟銀行借兩千萬貸款，買現值三千萬的房子，然後花三十年還貸款跟存款。這做法聽起來也還算普通。

假設某乙是某甲的同事，有類似的年齡、收入、工作穩定度與存款。某乙的理想是「退休時有相當數量的股票，還有一千萬元台幣定存。」。他會怎麼做? Lifecycle investing會建議某乙可能的話跟銀行借兩千萬貸款，買現值三千萬的股票，然後花三十年還貸款跟存款。

某甲也許一開始決定貸款兩千萬買房子，但研究細節之後，可能會發現貸不到、貸款利率太貴、還不起等等，最後決定妥協只買現值兩千萬的房子，或者乾脆暫時放棄買房。類似地，某乙在研究細節之後，也許會決定借少一點或乾脆不借，但這部分容後再談。基礎想法是如果某甲貸款買房是值得考慮的，則某乙貸款買股票也值得探討其可行性。

Lifecycle investing最基礎的想法就是這樣。如果你覺得這個想法有道理，那可以繼續探討細節的可行性。如果你覺得這完全是胡說八道，或許就只是Lifecycle investing並不適合你。就像某甲的做法聽起來很普通，但也許也有人反對。


進一步閱讀:

Lifecycle investing-2-貸款的方式

Lifecycle investing-3-資產的配置 (還沒寫)

<<Lifecycle Investing>> by Ian Ayres & Barry Nalebuff


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Lifecycle investing-2-貸款的方式 (leverage choices)

某甲想要貸款兩千萬買現值三千萬的房子，他對貸款會有那些期待? 他會希望利率越低越好。他不希望銀行可以隨時強迫他還貸款，或是房價下跌時要強迫補擔保品或強迫賣掉。他不希望借跟薪水不同的貨幣，以避免匯率風險。 類似地，某乙想要貸款買股票，他的期待也一樣。 a.低利率 b. non-callable c.與薪水相同貨幣。不幸的是，對於台灣投資人，這三點不太容易同時被滿足。也存在其他值得考慮的特性，比如: puttable，但相對沒有那麼重要。 具體有那些常見的借款工具呢? 台幣房貸 台幣信貸 美元融資 期貨 選擇權 台幣股票融資、美元信貸等等通常不太可行，但如果你有機會接觸到條件看似可行的選項的話，也不妨研究看看。 1.台幣房貸: 如果某乙的資產中已經有不動產了，以不動產做為擔保品，最容易得到能同時滿足三個條件的貸款。但現有資產中是否已有不動產，往往要看祖先有沒有遺留下來，沒有的話也沒辦法。 2.台幣信貸: 如果不能借房貸，台幣信貸通常能滿足條件b與條件c，至於條件a則要看個人的信用與收入狀態。另外，信貸通常無法借到兩千萬，常見的一個限制是月收入的22倍。 3.美元股票融資: 國外券商 Interactive broker 提供低利率的股票融資借款，前10萬美元目前年利率1.57%，借得更多利率還可以更低。在條件a來說還不錯，但條件b與條件c都不滿足。具體能借的金額根據帳戶內資產而定，portfolio margin甚至可以借到9倍以上。但借得倍數多，遇到margin call的風險也大。 4.期貨: 最有名的大概是CBOE交易所的e-mini/micro S&P 500(ES/MES)，目前隱含利率約1%。一口ES目前價值約190,000USD，保證金需求為11,000USD，槓桿開到滿，倍率高達17倍。一口MES目前價值約19,000USD。條件a來說甚至比美元股票融資更好，但條件b與條件c也都不滿足。另外ES每3個月要轉倉一次。其他可能的選擇比如EUREX交易所的歐元計價期貨，隱含利率甚至可能低於0，不過台灣人可能比較不熟悉。 5.美股選擇權: 常用的方法包括synthetic long與Deep-in-money call。 Synthetic long的特性頗類似期貨。Deep-in-money call則具有non-callable特性，滿足條件b。但S
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